锂市七月惊魂：对本周抛售潮的解读

2026-07-28 · 龙腾配资

锂价这两天跌得，让矿工们破了大防，评论区大幅放量。 好事情，低位放巨量，这是见底的信号。 碳酸锂、氢氧化锂齐刷刷往下跳，连带相关股票顶着翻倍业绩跳水。 很多人想不明白，其实也就那么回事：市场短期是随即的。 今天还是拿出花旗的锂周报，其实研报内容很少，很多事情没说透，下面站长边说研报，边谈站长的看法。 那么市场为啥突然 panic说白了就两件事：江西那头的锂矿

锂价这两天跌得，让矿工们破了大防，评论区大幅放量。

好事情，低位放巨量，这是见底的信号。

碳酸锂、氢氧化锂齐刷刷往下跳，连带相关股票顶着翻倍业绩跳水。

很多人想不明白，其实也就那么回事：市场短期是随即的。

今天还是拿出花旗的锂周报，其实研报内容很少，很多事情没说透，下面站长边说研报，边谈站长的看法。

那么市场为啥突然 panic说白了就两件事：江西那头的锂矿要复产了，再加上一条关于磷酸铁锂正极产能管控的传闻。

花旗这篇报告的态度一如既往的多头—— 他们觉得市场这波抛售，可能有点过头了。

不是说锂价马上就能V型反转，而是说大家在恐慌的时候，往往容易把坏消息放大，反而忽略了一些结构性信号。

1） 抛售的两大导火索：JXW复产与LFP产能管控传闻

过去两天锂市遭遇"血洗"，花旗认为市场恐慌主要来自两个消息。一是JXW（江西相关锂矿）复产的消息，二是市场上流传着关于磷酸铁锂（LFP）正极产能管控的提案。

花旗没说LFP管控的事，其实管控不可能管控现在高端的LFP产能，比如 四代高压实密度产品 ，会管那些内卷的低端产能，影响很小，ZF不会干傻事。

所以这个管控对行业是绝对的利好，根本不应该被解读为利空。

四代高压实密度的LFP对材料企业：一次烧结工艺能带来每吨数千元的制造降本；对电池/整车企业： 磷酸铁锂电池在不增加Pack体积的前提下，显著提升能量密度，从而摊薄系统级成本。

这两个消息一叠加，资金夺路而逃，锂价和相关股票应声倒地。

但站长想说，消息本身是一回事，市场怎么解读是另一回事，有时候恐慌比事实更可怕。

可能很多人想不通为什么锂电（甚至整个制造业）那么卷，又想预判ZY的调控思路建议大家可以看看社会学大佬兰小欢的《置身事内》或周黎安的 《转型中的地方政府：官员激励与治理》。

很多产业链上的恩恩怨怨你就能想明白了。

站长之所以不买材料股，要买矿股，核心就在ZF，尤其是DFZF的行为逻辑上，当然，并非信不过政策层的调控能力和手段，而是在这个体系，或者说“ 建设全国统一大市场 ”完成前，站长不会考虑。

2） 花旗的"定心丸"：三点核心解读

面对市场的恐慌，花旗给出了自己的判断，核心三条。

第一， CATL即将召开的财报电话会可能会透露更多关于JXW复产的细节、新电池产能的时间表，以及全年电池产量和出货目标。

花旗估计，这些信息对锂基本面的影响，大概率是偏正面的。站长觉得，这相当于告诉大家：别光盯着供给端复产，也得看看需求端是不是在悄悄发力。

第二，关于LFP正极产能管控的提案，花旗认为 实际影响有限 。

这跟他们之前一直喊的"反内卷"是一个逻辑，而且时间线到现在还不确定，说白了就是"雷声大雨点小"。

第三，JXW复产的规模、成本等细节还没完全出来，但 花旗相信市场在过去两天已经消化了大部分负面预期 。换句话说，再坏也坏不到哪儿去了，这时候反而该睁大眼睛找机会。

3） 锂价数据：双双走低，别自己吓自己

具体来看价格，碳酸锂（Li2CO3）均价报 15.85万元/吨 ，氢氧化锂（LiOH）均价报 14.25万元/吨 （截至7月9日）。跟7月2日相比，前者从16.25万跌下来，后者从15.85万跌下来，周环比确实在下行通道里。

站长想说，这个价格比起前几年的大起大落，其实还算"温柔"了，远没到让全行业亏损的地步。

4） 库存数据暗藏玄机：冶炼厂库存大降9%

库存总量 92,236吨 ，周环比减少2%（少了2,338吨）。

拆解来看，下游（主要是正极厂）库存微降2%至50,339吨；

冶炼厂库存大降9%至12,415吨 ；其他环节（电池厂和贸易商）也降了8%至29,482吨。

冶炼厂库存降幅最大，站长理解有两点：

一是这是冶炼厂在燃烧自己保供，而且到处找锂矿库存维持开工，导致市面上锂矿资源相当紧张；

二是下游 补货意愿强烈，尤其是旺季来临，主动补库。

总之，库存去化总比累库要强，如果接下来几周持续去化，那价格底部可能就不远了。

5） 产量结构分化：锂云母暴跌20%，盐湖逆势增长

产量方面，中国碳酸锂上周总产量为 24,855吨 ，周环比下滑3%。但这里面结构非常有意思：盐湖路线逆势增长了2%，回收也微增1%；

锂云母（Lepidolite）直接崩了20% ，锂辉石也跌了3%。

高成本产能率先扛不住，低成本盐湖还能扩。

最大的问题，还是矿端紧缺，无货可炼，不然他们检修个毛线。

6） 价差与利润：加工利润有所修复，但远不及当年

从研报附带的价差图来看，电池级碳酸锂和氢氧化锂的加工利润虽然比起2022年的疯狂时期差远了，但近期确实有所修复。

站长想提醒一句， 锂价的中长期逻辑还是看供需平衡 ，短期情绪砸出来的坑，往往也是机会。

不过也别指望复制2022年的暴利时代，预期适当降低。

7） CATL估值：花旗给888港元目标价，底气从哪来

研报里顺带更新了CATL的估值。H股目标价 888港元 ，A股目标价 603元 ，对应2026年预期EV/EBITDA约17.5倍。

花旗敢给这个价，本质上是相信电池龙头的规模效应和成本护城河，能在行业波动里继续吃红利。

站长觉得，锂价跌对电池厂其实是好事——成本降了，毛利率反而有改善空间。所以别一看到锂价跌就觉得全产业链完蛋，产业链内部的利润分配，向来都是此消彼长的。

锂市这周确实被吓得不轻，但花旗的态度很明确：

坏消息大多已经被 price in 了，接下来要看的是CATL电话会能不能给出一些需求端的正面信号。

其实逻辑很简单，虽然上下游在锂价上斗的不可开交，但本质上都是一根绳子上的蚂蚱，CATL做空上游，也是在做空自己。

站长觉得，投资锂业最难受的时候，往往不是价格暴跌的时候，而是价格长期在底部磨、让人看不到希望的时候。

现在的库存去化、高成本产能出清，其实都是在为下一轮周期积蓄能量。

《花旗-中国电池材料：七月第二周锂市——我们对本周抛售的解读-China Battery Materials Lithium into 2nd week of July–Our read to the sell off this week-20260709【12页】》

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